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"灭火宝贝2010美版策驰",　　新浪娱乐讯8月19日，小浪带领北京团员观看了电影。本次影迷评点评用户：25人；打分用户：22人，综合评分：9.81分。影片讲述了一个“精神病人”如何在正常人的世界中生活？王战团（葛优饰），俗世里的一位奇人，偶尔疯癫，行为古怪，却有独一份的清醒。周正（王俊凯饰），敏感沉默的少年人，因口吃自闭，却有无声的反骨。两个不合群的人，让一大家子头疼不已，闹剧不断……本片改编自郑执创作的短篇小说《仙症》。　　  9分　　看《刺猬》之前对顾长卫和葛优的这次合作还是特别期待，不知道导演现实主义题材究竟会如何“与时俱进”。葛优和王俊凯饰演的一老一少两个角色都是我们生活里的“不是正常人”，用小周正的话： 你有病。周正，一个多么好的名字寄托了父母的希望，但是他却有不能克服的毛病；姑父 王战团，年轻时候他最期盼的就是海洋，谁想到在唯一一次远航里，他被关押船舱里二个月，冤不冤，也许他的不正常正是从那时就有了，尤其，是他又收到了那封迟到的“遗书”。全家亲人包括爱人都把他视为“异类”，他们不理解他的内心深处的“伤”和他对生活的向往，直到他最后自己把自己送进精神病院。导演顾长卫继续把《孔雀》，《立春》里那些与生活格格不入的人物继续发扬光大，而这次是年代的递进从八十年代到新世纪的今天，他们依然挣扎地活在我们身边。可以说，葛优先生塑造的王战团也是他银幕生涯里的有个性的角色之一，也是戏骨的又一次突破自己的角色。而王俊凯的周正骨子里更是年轻的新一代王战团，但是他梦想成真也终于战胜了自己，他代替大姑夫走向了世界海洋。《刺猬》也是一种拟人化的比喻，生活让他们负重前行虽然长满不能靠近的刺……电影很多东北民俗文化，也包括任素汐出演的那个出马仙的“大仙儿”，都是喜剧的亮点之一，也是我们国产电影大银幕里鲜活的角色。　　  10分　　电影《刺猬》借在困境逆行中相遇的两个孤独灵魂，痛斥疯魔病态的现实社会，被卡在自以为是认知里的人们成为了彼此眼中的奇奇怪怪，疯疯癫癫，讽刺不是作为个体的人病了，而是整个世界病了。王战团和周正，一个行为怪异，一个性格孤僻，一个为梦想破碎抱憾终生的苟活着，一个因生理缺陷自卑胆小不被认可。当两个孤独的人依偎在一起，点亮了彼此漆黑世界里的那盏明灯。葛优老师是大神，他把沦为时代的弃子偏不向命运低头下跪的冥顽体质演活了，“我不要在家里唱，我偏要到外面唱”便是他对畸形病态世界的宣泄与抱怨。我不相信他真的把刺猬吃了，因为他比任何人都要善良。不管是随着管道流向海洋的照片头像，还是多年以后成为海员的周正，王战团都将一生追随汪洋大海的梦想最终得以实现。肉体被困，精神出逃。疯癫又执着，悲哀又圆满。　　   10分　　电影围绕“疯人”王战团和结巴的少年周正为主线，讲述了一个家族在面对时代变迁中的喜怒哀乐。影片以细腻的笔触描绘了每个角色的内心世界，同时用荒诞和黑色幽默的手法揭示了现实的残酷。葛大爷的表演还是一如既往地精彩，不得不说王俊凯的演技肉眼可见的增长，这次他在影片中的表现让人眼前一亮，尤其是那段密集的针灸场景，剧情与喜剧完美结合的影片，的确值得一看！　　   10分　　看着周正带着哭腔向大仙认罪的样子，心疼又不解。少年应该跪吗？不一样就是病吗？不听话就是罪吗？有一种痛叫家人觉得你有病！看完电影久久不能平静，到底什么是异类，刺猬到底应该怎样解读，既希望被理解被温暖又害怕被伤害，渐渐的屈缩身体紧闭内心，像浑身长满了刺一样去抵抗外界，还好周正有王战团，那个照亮他的星星之火。王俊凯对于细节的把控太到位了，真的是感同身受，生动的演绎把角色体现的淋漓尽致！一部能引起大家共鸣的电影，很现实主义，希望我们都能遇到属于自己的王战团！　　源味儿滴佛系少女   9分　　看完最有感触的就是“不再被万事万物卡住”！电影先后呈现出了多人被卡住。例如王战团被世人认为患了精神病，周正因结巴也被认为是个不正常的小孩，两人不被世俗看好，而又都被世俗禁锢，整个世界都认为他们两个人疯了，只有他们彼此把对方当做正常人。我们不禁会想，疯了的究竟是他们，还是世界。二人展现出的故事及身边亲人的态度，一度让人们思考，究竟是谁被卡住了？电影的最后，他们所追求的自由到底有没有实现自然也成为了迷题。王战团一生向往海洋却也没有亲自看过太平洋，留下了一生的遗憾；周正想要的自由却一直在父母的禁锢之下。世界给了我们追求自由的权利而我们却画地为牢，向往自由却被世俗认为是神经病，不禁让我们思考我们到底在追求什么？到底是什么卡住了我们？愿我们永远都不缺探索无境之旅的勇气。　　   10分　　感谢微博观影团，让我来看《刺猬》的首映礼~电影通过展现王战团和周正这一大家子的事儿探讨了现代社会和中式家庭如何与人群中的异类相处，以及当代社会对“正常”和“怪异”的定义。顾长卫的摄影太厉害了，倾斜的烟囱、梯子、马路，辽阔的海、神秘的树林、带着昏黄色调的沈阳，太是那个感觉了。演员表现：葛大爷饰演的王战团真是把人物立住了，女儿结婚时在烟囱上没喊完的祝福和抽的那根喜烟、棋友老贺去世之后追着那颗“兵”棋一直越过河边、儿子车祸去世火化时他抓到心口的那股升起的烟、还有一生对太平洋的执念，每个地方都让我落泪。王俊凯饰演的周正也很让人惊喜，他把一个因为口吃而内向敏感的少年演绎得很好，中药拌面的戏和最后那场向白三爷下跪认错满口是血的戏都有震惊到我，让我看到了王俊凯的爆发力，很期待未来他能展示更多面的自己！电影的意象做得也很好，能唤醒人的红色哨子、滚动的“兵”、搪瓷杯上的浪花、缓缓上升的烟都给我很深的印象。希望我们的未来都能不被卡住，都能看到自己追寻的理想的大海。　　  8分　　顾长卫导演再献力作，《刺猬》带你领略一段不被理解的温情故事。影片中葛优饰演的中年王战团与王俊凯饰演的少年周正，如同两只孤独的刺猬，外界看来难以接近，格格不入。内心却藏着最真挚的柔软。王战团的疯癫中带着心酸，周正的沉默下藏着成长。两人日常交织，荒诞中带着温馨，笑中带泪，让人既心疼又欣慰。葛优演技依旧，王俊凯角色塑造令人惊喜，老少配搭档默契十足，为观众奉献了一场关于理解的动人篇章。看完很值得回味：坚持自我，即使世界再冷漠，再不被容纳。也总会有一份温暖能穿透刺壳，拥抱彼此。　　  10分　　以为会是很小众的一部电影，但是没想到电影有深度、有治愈，反射出的中式家庭教育又很现实，有泪点有笑点又很感动，很值得观看！王俊凯对于角色的把控很细腻，特别是和任素汐对手戏真的是火花四溅，沉浸式进入角色内心，才有了眼前令人心疼的叛逆少年。葛优老师表演的很鲜活，很容易引起人们的共鸣！愿我们以后都不被生活卡住，感觉是刺痛也是一种救赎，希望我们每个人都能是自由的，走进电影院的你们会收获更多！　　  10分　　以为会是很小众的一部电影，但是没想到电影有深度、有治愈，反射出的中式家庭教育又很现实，有泪点有笑点又很感动，很值得观看！王俊凯对于角色的把控很细腻，特别是和任素汐对手戏真的是火花四溅，沉浸式进入角色内心，才有了眼前令人心疼的叛逆少年。葛优老师表演的很鲜活，很容易引起人们的共鸣！愿我们以后都不被生活卡住，感觉是刺痛也是一种救赎，希望我们每个人都能是自由的，走进电影院的你们会收获更多！　　大大大婷  10分　　电影时间跨度三十多年，由葛优老师和青年演员王俊凯，演绎出一段忘年交的叔侄感情。影片从海洋开始，最后海洋结束，首尾呼应，故事情节环环相扣，没看到过原著小说的也不用担心看不懂，不仅充满笑点，而且影片中也很多伏笔。被家人视为精神病人的王战团，和口吃少年周正，只有他们两个人视对方为正常人，一直在努力抗争再也不会被万物卡住，二位的内心戏特别有感触，有些镜头虽然台词不多，仍可以从肢体、眼神里产生共鸣，电影将在8月23日上映，推荐大家去电影院多多支持呀。　　  10分　　顾长卫导演真的很会拍现实主义题材的电影啊。电影里镜头和细节都处理的很好，也很好的诠释了不要被生活“卡”住。葛大爷演技一如既往的好，把那种执念拍的淋漓尽致，给我带来比较大惊喜的是王俊凯，他的演技非常自然，完全接住几位老戏骨的戏，很容易就被带进去了。希望大家都不要被生活‘卡’住，遵从内心做自己。　　  10分　　首先我没有任何觉得新人导演不好的意思，然后我想说：还得是大导啊！果然是顾长卫导演的舒适区，感谢微博观影团抽中我，让我今天又重温了久违的、看完一部好电影后才能感受到的、内心深处澎湃的爽感。我的一些爽点：片头的?视角诙谐又神秘，一下就把我吸引进了电影的故事里~王战团的故事太伤了，一辈子没见到的太平洋，趟过河都没追上的老棋友，笑着在精神病院入院书上亲手签的名字，抓不住的没见到最后一面的儿子，怕给结婚的女儿丢人只送到楼梯口就停下的脚步…和周正爬到最高处远远看着女儿的婚车车队，大喊着女儿听不到的“新婚快乐”后流下的眼泪，戳得我也一下子就热泪盈眶。葛优大爷的演技太顶了！周正从小因为口吃、成绩不好留级，被最亲近的父亲嫌弃一口一个“丢人”；和同样被家人觉得“丢人”的大姑夫惺惺相惜，被妈妈看作“被带坏的神经病”，不关心他真正的想法一味给他请各种“大夫”甚至大仙…王俊凯爆发反抗的吐血戏很震撼。除了王战团没人懂他，所以他考上大学以后七年没有回家，最后也选择“不原谅”！全片都在讲一大家人如何“关心”、“照顾”、“想尽办法去治好”两个“不正常”的人，但偏偏这两位忘年交的“异类”才是全片最清醒最通透的人，极致悲伤，也极致讽刺。从精神病院逃离的王战团和最后直言“不原谅”的周正，对我来说都很治愈。原生家庭的话题不想多说什么了，懂的观众看完自然能get到吧。最后说点场外话题，小凯今天的状态真的太棒了喂！就硬帅，一点儿修图的空间都不给我留哇，和大爷的互动也好有爱~大爷也超可爱谁懂啊！！！　　 10分　　感谢微博观影团带我观看了这样一部精彩的影片。影片深刻的探讨了人性、情感与社会边缘群体的内心世界。片中的角色，尤其是小凯饰演的周正，是一个口吃少年，他内心的挣扎、自卑与不屈，被完美的呈现了出来。小凯在这部电影的演技也让我看到了他越来越成熟的进步。葛优老师把一个外表疯癫、内心却充满理想主义色彩的角色也刻画的淋漓尽致。小凯与葛大爷的对手戏充满了化学反应，既有喜剧的轻松幽默，也有悲剧的深刻沉重。两个看似格格不入的角色，在彼此的陪伴和支持中找到了共鸣。片中其他人物其实也像是现实生活中的刺猬，外表坚硬、布满尖刺，实则内心柔软、渴望温暖。这种对比也提醒我们不要轻易评判他人，因为每个人的背后都可能隐藏着不为人知的故事和深刻的情感。无论是亲情、友情还是爱情，在片中都被赋予了深刻的内涵，也让我在观影过程中产生了强烈的共鸣，反思自己在现实生活中的情感处理方式，对生活和人性有了更深的理解和感悟。8月23日推荐大家都来影院看看这部《刺猬》。　　  未评分　　不得不说王俊凯的演技肉眼可见的增长，有点没有看懂，可能是没有读过原著吧。一些荒唐的情节让我感觉符合人物的性格设定疯疯癫癫的王站团却是周正唯一的知己，让他在难过的时候有倾诉的对象。很喜欢里面一些对于细节的描写，像东北大妈们喜欢扯闲片。大爷们在公园里唱歌等等。真的好有感触。回头我要去读原著，可能一些没有看懂的情节就理解了片尾曲很好听，建议各位去搜一搜。　　  10分　　刺猬其实是一种让人生畏的动物，不仅带有御敌防身的刺也有不被人了解的性格，故敬而远之。生活中遇到与之匹配的人时，你会发现极其难以接触，难以共生。这类人的一种特征就是不断的防范于外界的各种可能存在的风险，尽可能的锁在自己营造的世界之中，终日不自拔。生在人世间却始终无法融入的人世，直到遇见了另一个与自己互补的那个人，这也许就是世界中最后的一抹亮光了，这也许就是生活的意义。并肩走下去，并肩发展，并肩战斗，活出了最真实的自己。 　　  10分　　今天提前观看了刺猬，葛优老师的演技我真的太爱了，演技真的牛，王战团行事奇怪，但一直都是个体面人，女儿结婚那段真的演技炸裂，站在城市最高处看女儿的车队以及第二次的欲言又止，饱含了太多的父爱！周正是个结巴，他们两个只有彼此认为对方是正常人，他们也在一直救赎着彼此。虽然在大多数人眼里他们是奇怪的人是格格不入的人，但他们本身从来都只是想做自己的普通人！　　吴小花  10分　　王战团是世俗意义上的病人和怪人，可我却觉得他是整部电影里最富色彩的人。片中绝大部分时候他都是伴着暖色调的光线出现，且每当他出现好像整个空气都变鲜活了，给我的感觉有点像灰蒙色调中的一抹明媚阳光，我相信他于周正也是如此。葛优老师以卓越的表演托起了整个角色。片中王战团虽会因专注一件事而惹出乱子，但他同时表现出来天真、通透、松弛和自由的气质又是吸引人的。王战团似乎只是更多的“活在自己的世界里”，却比所谓的正常人显得都更有智慧和生命力。至于王俊凯饰演的周正，站在上帝视角，他本身其实只有点口吃的少年，但无论是同学还是父母的对待方式都加重和扩大了他的异常。他对着说他没病的王战团可以毫无芥蒂的开口，却对着视他为耻的父母闭口不言，很具讽刺意味。还有那首被定性为情书的抄写的诗，有一种强烈的世俗价值对浪漫情怀的亵渎感。周正的角色是全片前后反差最大的，而王俊凯将这点诠释得特别好，尤其是与任素汐的一场爆发性的对手戏，让人惊艳。我也喜欢他毫不回首踏上火车远去的潇洒和决绝。结尾让人有点怅然却同时有着治愈力。真正被卡住的或许是这个世界循规蹈矩抱残守缺甘于平庸的大多数人，王战团才是那个不断挣脱这种卡住状态的智者。愿我们都不再被万事万物卡住，愿每个人心中都有自己的蓝海。最后的最后，葛优和王俊凯唱的片尾曲《何事梦里求》特别特别特别好听，应该成为年度金曲的那种好。而且莫名有种对片中被打断的合唱的延续感，而此时无论王战团还是周正都自由了，真好。非常非常喜欢的一部电影，会二刷。　　  10分　　影片用独特的视角让我们看清了自己的内心世界。每个人的心中都住着一只刺猬，用坚硬的外壳守护柔软的内心。王俊凯这次的角色塑造是非常成功的，问题少年被逼下跪，面对莫须有的诊断，不跪是他的倔强反抗，跪下是他的无奈妥协。以爱为名的绑架，现实生活中的我们又该如何面对，也许我们都是被卡住的那些人，有的表面光鲜亮丽，背后承受非同一般；有的被压迫到失语，希望救赎的那一道光！不是每个人都能找到属于他的王战团，王战团也去找他的太平洋了啊。看过电影会思考很多，会把你带入到情景之中，反思也好，共情也好，去想如何面对未来更好，这就是影片和各位演员带来的力量吧！　　  10分　　《刺猬》是一部荒诞但很有力量感的影片！符合现代社会属性，能短暂安慰观众的心灵。抛开世界的声音，“我”并不是特立独行，忘年交的王战国和周正惺惺相惜，在他们的世界里执着于对“海洋”的追求！葛优老师是饰演王战团的不二人选，表演松弛且融入，很自然的相信他就是王战团，疯癫也好深情也罢，葛大爷都拿捏很到位。王俊凯饰演的周正有几场情感爆发戏很深刻，发现大姑的“秘密”，惊讶之余又很恐慌，眼神戏很足；被老师逼着承认罪行，冲出校园，寻找王战团，满是对这个世界的愤恨。周正想要拯救被“扼杀”的王战团，因为他同频共振王战团。刺猬立起的刺是为了抵抗世界，保护内心，隐语王战团和周正恰到好处，顾长卫电影美学+情感细腻的细节把控诚然不期！《刺猬》好电影，值得看，推荐看！　　  10分　　从小就非常喜欢葛老师的表演，从冯小刚开始的贺岁电影《甲方乙方》到《非诚勿扰》，再到去年的《我和我的家乡》，可以说没有一部让我失望过，他每个表情每句台词都是一个爆笑点，有些也成为了那个时代标志性的产物。说到王俊凯，之前是个歌手，直到两年前看过他主演《断·桥》，让我觉得他已经可以成为一名合格的演员了。在这部《刺猬》里，葛优和王俊凯有很多场对手戏，葛大爷近似疯癫的演绎和王俊凯磕巴的造型，都给我很大的惊喜，两位演员的表演都很真实，完全看不出一点演的痕迹。影片在带给我欢笑的同时，也有那么一丝辛酸。我没有看过小说，有机会还想找来小说重温一下。　　 10分　　《刺猬》里最成功的是描摹出了一种“卡住了”的人生状态，反倒是被视为“异类”的王战团能一次又一次从这种状态中挣脱……一部深刻而动人的作品，由顾长卫执导，葛优与王俊凯的精彩演绎令人难忘。通过王战团和周正这对“怪咖”忘年交的故事，展现了人性的复杂与社会的冷漠。影片以细腻的笔触描绘了角色的内心世界，同时用荒诞和黑色幽默的手法揭示了现实的残酷。　　 未评分　　今天太开心啦。见到喜欢很久的葛大爷和小凯，还看了一部很好看的电影！在这部电影里，顾长卫导演一如既往的靠谱，不愧是中国最会拍摄的导演！葛大爷更不用说，角色的层次感和深度都被他演绎出来了，必须赞一个，王俊凯的演技在电影里也有很大的进步，有的镜头还挺让人惊喜的！！！最喜欢的还是任素汐，她一出场那个味儿就对了，只可惜戏份太少，没看够。　　  未评分　　由顾长卫导演、葛优和王俊凯主演的《刺猬》很不错，代入感很强，突出了社会和家庭的矛盾，看的让人心疼。王战团和周正的忘年交，是幸也是不幸，幸的是两人之间的情谊和相互救赎，不幸的是在这样的大家庭中也只有他们两个人能互相理解，疯癫大姑父+口吃问题少年、封建迷信的父母、装神弄鬼的她，看着疯癫的人不一定是疯子，到底谁有问题。这部电影非常有寓意，一定要到电影院里自己好好体会，葛大爷的刻画打动人心，王俊凯的演绎进步惊喜。　　@ 10分　　葛大爷太适合这种角色了，似疯非疯，又有一种人间清醒的姿态，这个疯癫之人的忘年交，是王俊凯饰演的口吃自闭少年，小凯贡献了超棒的表演，让人完全忘记了他的帅气。在很多人甚至家人眼里，他们是异类。影片用了一个很有趣的词，卡住，一个绝妙的情节是，所谓的正常人也会被卡住，也会有一些匪夷所思的异常举动。个人觉得有趣而有地方特色的情节是请大仙，任素汐演的大仙儿太欠儿了，一出来，就想让人揍的那种，这几段的场景有着独特的喜剧效果。荒诞喜剧表达了对底层群体的人文关怀，很喜欢这部电影，希望大家都来看。　　  10分　　这部由顾长卫导演根据郑执老师的小说《仙症》改编的电影，是完美演绎人与人之间美好亲情的一部感人至深的佳作，它给我的感觉就像是世俗奇人王战团和静默少年周正之间的相互救赎，二人演技十分动容，让我感受到了人性的温暖，葛大爷饰演的战团看似是一名精神病人，但却有着非凡的清醒，周正内敛自卑但因与大姑父的结识而变的坚强勇敢具有反抗精神，采用刺猬作为整部电影的意象真是绝妙，“刺是对抗庸俗的声明，拒绝向大多数妥协”这也呼吁我们要敢于斗争，勇于击败生活中的困难与挫折，不要被“卡住”，接受自己的不完美，不要太在意他人眼光，做最真实的自己！　　 10分　　这部电影让我深刻思考了理想与现实、家庭与个人的关系。告诉我们，每个人都有自己独特的光芒和价值，即使在外界看来不被理解，我们也不应放弃自己的梦想和追求。同时，家庭的爱与理解对孩子的成长至关重要，我们应该给予他们更多的关爱与支持。而不是一味的禁锢和训诫。电影中有很多轻松幽默的片段，让人忍俊不禁，但笑着笑着眼泪又会不自觉地流出来，用乐景展现了悲情色彩，挺有感触的，很多时候，我们选择与父母和解，并不是因为父母做对了什么，而是因为我们看到了更辽阔的世界。总之，《刺猬》是一部非常值得一看的电影，无论是剧情、演技还是画面，都能给人带来深刻的触动和美好的观影体验。大家一定要去电影院感受一下。

"灭火宝贝2010美版策驰",来源：一凌策略研究  民生策略团队【报告导读】政策转向、全球流动性宽松、仓位回补与历史低位的估值共同促成过去两周A股的反弹。在国内外出现需求共振修复的环境中，上游资源品仍是更为受益的品种。历史上看，A股牛市的逻辑从来没有--**--　　炒股就看，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！　　来源：一凌策略研究  　　民生策略团队　　【报告导读】政策转向、全球流动性宽松、仓位回补与历史低位的估值共同促成过去两周A股的反弹。在国内外出现需求共振修复的环境中，上游资源品仍是更为受益的品种。历史上看，A股牛市的逻辑从来没有重复过，而当历史上存在可类比的牛市经验时，反弹往往不可持续。中国经历了去金融化，制造业在愈发复杂的国际环境下更加显现其价值，这也许是未来真正“中国故事”的蓝本。　　Summary　　摘要　　1市场反弹的原因与位置。　　在本轮中国资产的快速上涨，其背后是四大因素的共振：一是政策在财政、居民收入、房地产业、金融业等领域的要求都出现了一些变化；二是北上、两融等市场参与者配置于A股资产的头寸相对较少；三是全球流动性压力缓解；四是A股估值水平相对较低。在经历了两周的反弹后，PE已修复至历史中位数以上，PB也从接近历史最低值修复至历史20%分位数以上。从仓位回补的角度来看，9月24日以来北上资金净买入512.3亿元，两融资金余额增长247.9亿元。值得注意的是本轮反弹中北上资金更有可能是引领者，当前以两融为代表的趋势力量正在加强。　　2全球实物需求修复在途。　　当前国内需求端开始出现边际企稳的信号，市场投资者正期待政府侧的发力将托住中国实物需求的底部。海外来看，美国劳动力市场出现进一步企稳的迹象，新增非农就业人数已连续上升3个月，且时薪同比增速也连续2个月上升。在经济软着陆下需求回升、供应链扰动的潜在影响加大、中东地区地缘政治冲突加剧等因素的共同作用下，全球出现二次通胀的可能性正在变得愈发现实。在国内外需求修复共振的环境中，上游资源品可能是更为受益的品种：从2021Q2海外物价出现明显增长后，除黄金外其他大宗商品价格上涨速度均跑输物价增速。这意味着相对于全社会物价变化和其中下游的价格水平，大宗商品实际价格可能已经处在阶段低位，如果资本市场定价的国内外需求共同向上修复的情境为真，上游资源品仍是确定性受益。　　3牛市最需要“新的故事”而不是历史的经验，90年代以来A股牛市的逻辑其实从来没有重复过：　　1999-2000年的牛市中，核心是海外科技映射和国企三年脱困计划的前景；在2007年的牛市中，其背后的中国故事是“美国消费，中国制造”的设想；2009年牛市的背景是“四万亿”财政刺激让中国成为世界经济增长的火车头；2014-2015牛市背后是货币政策的转向与大众创业、万众创新的导向的共振；2019-2021年初牛市背后，是持续的金融化、房地产财富效应累积至顶峰。市场投资者喜欢将当下和历史对比，从历史发生过的的故事中去为当下的市场寻找牛市的理由，但一个朴素的规律是：历史上的牛市逻辑从来没有重复过，每一轮牛市都有自己的故事。而在历史上存在可类比的经验时，这种反弹往往是短促而不可持续的，比如2019年1季度，大量低位修复的资产以2015年流动性驱动的牛市为蓝本，其实行情持续性很弱，2019年以后的行情往往与之关联不大。牛市行情的主导行业，本身应该就藏在新的故事之中。　　4放下踏空焦虑。　　股票投资的三大收益来源：企业盈利、央行释放的流动性以及同其他投资者的博弈。历史上看，同其他投资者的博弈其实是最不重要的变量，踏空并不可怕。但由于目前个人投资者和外资涌入的现象，带来的“踏空焦虑”却是当下市场的主要关注。专业机构投资者可以接受交易尺度的踏空，真正不能接受的是在前两个因素上踏空。全球的竞争、冲突与走向“平等”的过程，本身又在让实物消耗进一步增加，实物资产相对价值上升；中国经历了去金融化，其制造业在愈发复杂的国际环境下更加彰显其价值。这也许是未来真正“中国故事”的蓝本。在我们认知的未来中，中国需求韧性的回归和海外软着陆的场景愈发清晰，我们的优先推荐：能源（煤炭、油）、有色（铜、铝、黄金）、船运（油运、造船、干散）。看好大金融板块的持续修复：银行、保险、券商。根据我们的报告《产能周期：去金融化下的挑战与机遇》，部分制造业格局优化开始出现：家电、农化制品、商用车。此外，在政策组合拳落地后，基于中国居民资产负债表不再收缩的假设，推荐消费者服务、建材和航空板块的低位修复仍会继续。　　风险提示：国内经济修复不及预期，海外经济大幅下行。　　报告正文　　1市场反弹的原因与位置　　自2024年9月24日以来，A股市场出现明显的反弹，快速上涨的势头在国庆节前的最后一个交易日得到延续。在本轮中国资产的快速上涨，其背后是四大因素的共振。　　第一是政策层面上的转向。在前期周报《“又一次放开”：反弹是主基调》中我们已经指出，央行与政治局会议的“政策大礼包”意在放缓此前持续推进的“去金融化”进程。在9月26日公布的政治局会议通稿中，对财政、房地产、居民收入等问题提出了明确的要求：就财政支出来说，政策定调是保证必要的财政支出，切实做好基层“三保”工作；对于房地产问题，首次明确提出要促进房地产市场止跌回稳的要求；对于居民收入问题，在此前共同富裕的主基调下，此次政策端也明确了要着力促进中低收入群体增收。此外，对金融业的重视程度也有所提升，在新华社报道《为经济社会发展大局提供有力金融支撑——新中国成立75周年金融业发展成就综述》中，开篇就强调了金融是国之重器。　　第二是以北上资金、两融为代表的部分市场参与者配置于A股资产的头寸处于低位。北上资金自今年6月以来持续净流出，在本轮市场反弹前，北上累计净买入规模接近2023年以来的最低值。类似的，两融活跃度自4月以来也在持续回落，其中融资余额在9月末市场反弹前已处于过去三年中的最低值。　　第三是美联储降息后全球流动性好转。自从9月18日的FOMC会议降息50BP以来，此前受日元套息交易反转等因素导致的全球市场流动性紧张的情况有了明显的缓解。反映全球主要银行进行美元融资利率水平的3个月BSBY利率与3个月OIS利率之间的利差在9月18日之后明显收窄，表征全球美元流动性已经有明显好转，当前两者利差已回落至5BP这一年内低点水平。第四是A股估值水平较低。在本轮市场反弹前，沪深300指数的市盈率历史分位数不到20%，市净率更是接近历史最低水平。与其他国家横向比较来看，无论是和欧美日等发达经济体的股票市场比较，还是和印度、越南这些亚洲新兴经济体相比，中国相关资产的PE、PB估值水平都明显要更低，相对来说具有更高的性价比。　　在上述四个因素的共振之下，A股及港股市场从9月24日起出现强烈反弹。从估值位置来看，至9月30日沪深300指数PE（TTM）估值已恢复至历史中位数以上，PB（LF）估值也从接近历史最低值的状态修复至历史20%分位数以上。值得注意的是，本轮A股反弹中市盈率修复程度强于市净率修复强度这一特征的出现，其原因在于A股市场资本回报率的下降。过去两周，北上、两融等市场参与者也在大幅回补中国资产头寸：9月24以来，北上资金净买入512.3亿元，两融资金余额则增长了247.9亿元。有意思的是，在北上资金持续净流入的情况下，北上买卖成交额占全A总成交额的比重先升后降，融资买入额占全A总成交额的比重则在9月25日后出现明显放大。这背后可能反映的是本轮反弹中北上资金是引领者，当前以两融为代表的趋势力量正在加强。与此同时，外资对A中国资产的回补也一定程度上造成了全球市场“跷跷板”特征的出现：本周A股和港股市场仍在延续此前快速上涨的态势，但海外除美股在震荡中略有上涨外，全球其他主要发达及新兴经济体股票市场均有不同程度的回撤。　　2国内外需求修复共振，上游资源品仍将受益　　当前国内需求端开始出现边际企稳企稳的信号。本周国家统计局公布的制造业PMI由8月的49.1回升至49.8。从分项上看，新订单分项读数从今年4月以来持续收缩后首次出现扩张，前期大幅回落的出厂价格分项也有明显的回升。未来可以期待的情境是中央政府与地方政府财政发力带来国内需求的回升。9月26日的政治局会议明确指出：要发行使用好超长期特别国债和地方政府专项债，更好发挥政府投资带动作用；同时强调要把促消费和惠民生结合起来，促进中低收入群体增收，提升消费结构。从国债与地方政府债的融资数据来看，今年8月、9月政府部门净融资额分别为1.8万亿和1.5万亿人民币，政府部门作为新加杠杆主体的特征开始显现，同时也扩大了财政在民生等领域的发力空间。　　海外来看，出现软着陆+二次通胀情境的可能性正在增加。美国劳动力市场出现进一步企稳的迹象：本周公布的9月美国新增非农就业人数达25.4万人，已出现3个月的上升，同时美国劳动力平均时薪的同比增速也出现连续2个月的上升。9月美国非农就业人数的增长中，有约80%来自于服务业。结合此前美国PMI数据来看，当前美国服务业的增长仍然有着较强的动能，同时美国制造业也出现一些企稳回升的迹象。此外，供应链扰动的潜在风险对美国的影响也值得关注。最近几个月美国供应链压力有所回升，受此前美国东部港口工人筹划罢工等因素的影响，美国西海岸洛杉矶港、长滩港的集装箱吞吐量在8月和9月持续创下历史新高；当前美国东部港口劳资双方只是达成了初步协议，在美国国内整体工资增速开始上升的背景下，日后在不同领域出现新的罢工活动的可能性也在上升。在经济软着陆下需求回升、供应链扰动的潜在影响加大、中东地区地缘政治冲突加剧等因素的共同作用下，美国出现二次通胀的可能性正在变得愈发现实。　　在国内外需求修复共振的环境中，上游资源品可能是更为受益的品种。投资者的普遍印象是，在2021Q2海外物价出现明显增长后，相应大宗商品价格也出现了同等幅度的增长。然而实际情况却是，受国内外需求不足等因素的影响，除黄金外其他大宗商品价格上涨的速度均跑输美国物价的增速。这意味着相对于全社会物价变化和其中下游的价格水平，大宗商品实际价格可能已经处在阶段低位，如果未来出现国内外需求共同向上修复的情境，那么对于上游资源品来说是更为有利的环境。　　3牛市的持续性与其背后的中国故事　　历史上看，90年代末以来A股市场历次牛市出现的背后，其驱动力往往都对应着一个以中国经济为基础的中国故事。　　在1999年中至2000年中的A股牛市中，其背后的驱动力是中国在1999年开始着手准备开设创业板（之后2001年时被暂停），中国资本市场将会拥有类似于美国纳斯达克的科技板块，科技映射开始兴起；同时，国企三年脱困计划持续推进，企业效益提升的前景让投资者更为期待。　　在2007年的A股牛市中，其背后的中国故事是“中国制造、美国消费、原材料国家提供原材料的”设想。在美国房地产市场持续高景气的环境下，中国出口增速维持高位，航运需求持续增长，中国制造业快速增长与全球需求增长相匹配的环境推动当时A股牛市的形成。　　2009年的A股牛市，其背景是“四万亿”财政刺激政策出台后，财政政策支持下以基础设施建设为代表的固定资产投资增速的快速增长。在全球经济走弱的环境下，中国成为拉动全球经济增长的火车头。　　2014年末至2015年中的牛市，其驱动力一方面来自于货币政策由之前的紧缩转向为宽松，另一方面来自于大众创业、万众创新的政策导向。在当时形成了以TMT、网络科技股领涨的牛市。　　2019年至2021年初的牛市，其背后是中国自2010年以来持续的金融化、房地产财富效应累积到一个新高度后形成的核心资产牛市。值得注意的是，在2019年初央行开启降息周期的时候，有投资者认为这一轮牛市的驱动力和2014年时是相似的，形成前期TMT板块资产价格的上涨；但从事后来看，2019-2021年A股市场是核心资产的牛市，与之前相似的原因往往不能形成牛市上涨的核心驱动力。　　当前属于A股的中国故事可能是：在全球地缘政治冲突愈发激烈的背景下，经历了去金融化洗礼后的中国经济，正呈现出1930年代经历大萧条脱虚向实的美国经济的特征——在国际政治冲突愈发尖锐的环境下，制造业作为经济发展核心驱动的国家能够更好地兼顾经济发展和国家安全两大核心利益诉求。回到当前来看，9月24日以来的政策组合拳意在延缓去金融化过程中对需求收缩的影响，在稳定居民资产负债表的同时，提升政府部门进行加杠杆的能力。如果投资者认为在之后的一段时间内国内居民部门资产负债表不再收缩，同时受损行业估值能回到2023Q1提前还贷潮出现之前的水平的话，那么在这一假设下，消费者服务、食品饮料、建材行业的修复空间将会比较大。这是近期该类资产出现低位修复和反弹的原因，前提就是盈利能力需要得到系统性修复。但是更有可能的假设是：中国去金融化告一段落，但是过去的增长模式仍然不会回归，低位资产修复后，仍然需要寻找市场主线。　　4中国牛市需要新的中国故事　　政策转向、市场参与者头寸回补、全球流动性压力缓解与中国资产估值较低等因素的共同带动下，A股市场在过去两周出现明显的反弹。在当前中国资产的估值已经明显修复的情况下，前期的动量效应不是未来牛市的原因。股票市场收益来源：企业盈利，央行释放的流动性、以及同其他投资者的博弈。牛市，指的是广泛而不可阻挡的资产价格上涨，它不单需要一时的狂热，更需要的是一个远景让所有人为之奔赴。市场投资者总是将最近的上涨去类比历史上的牛市行情，却忽视了一个现象：过去每一轮牛市的逻辑，其实再也没有重复过，这次也一样。如果还有历史上一模一样的市场，那它大概率只是一个资产价格的短期大幅波动。　　从这个意义上来看，就像在2019年1季度，中小市值小票的暴涨短期踏空看起来让人焦虑，那就是一轮市场以为的“牛市复现”行情，但实际上真正不能踏空的却是2019年下半年开启的高端制造+核心资产行情。那么同样的，这一轮投资者真正关注的，应该是“中国故事”到底是什么？　　在我们认知的未来中，中国需求韧性的回归和海外软着陆的场景愈发清晰，实物资产在二次通胀中的轮廓正在显现，我们的优先推荐：能源（煤炭、油）、有色（铜、铝、黄金）、船运（油运、造船、干散）。看好大金融板块的持续修复：银行、保险、券商。　　根据我们的报告《产能周期：去金融化下的挑战与机遇》，部分制造业格局优化开始出现：家电、农化制品、商用车。　　此外，在政策组合拳落地后，基于中国居民资产负债表不再收缩的假设，推荐消费者服务、建材和航空板块的低位修复仍会继续。　　5风险提示　　1）国内经济修复不及预期。如果后续国内经济数据修复不及预期，那么文中关于国内需求恢复的基准假设便失效。　　2）海外经济大幅下行。如果海外经济超预期下行，那么衰退预期之下海外需求预期将会大幅下行。　海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP

"灭火宝贝2010美版策驰",
作者：赛小薇

影迷评《出走的决心》：情感细腻真实戳心

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"灭火宝贝2010美版策驰",
总监制：章佳鸿德

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编 审：薛宛枫

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